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天天视讯!5月 1.36万亿元!深度解读→

时间:2023-06-13 21:31:24    来源:上海证券报

5月金融数据延续4月份的放缓势头。


(资料图)

根据中国人民银行6月13日发布的数据,5月份人民币贷款增加1.36万亿元,同比少增5418亿元;5月末,广义货币(M2)余额282.05万亿元,同比增长11.6%;初步统计,5月社会融资规模增量为1.56万亿元,比上月多3312亿元,比上年同期少1.31万亿元。

分析人士预计,在政策加码下,6月金融数据有望走强。6月13日,中国人民银行将7天期逆回购操作利率下调10个基点至1.9%,并于当日晚间将常备借贷便利利率各期限下调了10个基点。常备借贷便利利率是政策利率体系中利率走廊的上限。

展望未来,东方金诚首席宏观分析师王青判断,根据经济修复态势,信贷投放节奏还会灵活调整。总体看,适度宽信用将是今年的主基调,并有望延续至年底,为经济回升向上提供必要的融资支持。政策利率下调,释放了明确的稳增长信号,将有效提振市场信心,并有望改变4月和5月新增信贷放缓势头,推动宽信用进程再度提速。

信贷延续放缓势头

结构发生变化

5月新增信贷同比回落、环比改善,但总体延续了4月的放缓势头。数据显示,5月人民币贷款增加1.36万亿元,同比少增5418亿元。

“在一季度信用加速扩张后,5月信贷投放节奏延续放缓,但总体维持稳健,有效满足了实体经济的融资需求。”中国民生银行首席经济学家温彬表示,在结构上,票据融资同比大幅减少,中长期贷款增长较好,信贷结构有所优化。

5月信贷数据环比回升,符合季节性规律;但同比较大幅度回落,则是受到了多重因素影响。

中信证券首席经济学家明明表示,这一方面源于4月以来经济复苏动能放缓,企业融资需求后继乏力;另一方面,去年5月的信贷投放总量高于历年同期水平,基数对本月数据的同比变化造成了边际影响。根本上,5月信贷增长延续乏力反映出目前基本面修复运转不畅,后续仍需政策加码呵护。

在王青看来,5月金融数据延续放缓势头符合市场预期。一季度信贷投放集中靠前发力,二季度则转入了节奏回调期。这已在4月信贷数据中有所体现,并在5月持续。

从信贷结构看,延续了一段时期的“企业强,居民弱”格局发生了变化。5月,企(事)业单位贷款增加8558亿元。

“供需两端因素叠加高基数效应,导致5月对企业信贷数据较为平淡。”明明表示,企业中长贷款的支撑力度边际下滑:5月PMI数据表现不佳,企业对未来的预期下行,同时4月以来地产、基建投资增速下移,二季度信贷项目面临储备不足问题。此外,一季度信贷的强势表现对信贷造成的透支效应仍未消除。

值得关注的是,5月新增票据融资同比大幅少增。王青说,近期票据利率环比走高,同比明显高于上年同期水平,企业通过票据融资的需求下降。另外,伴随着经济进入复苏过程,银行风险偏好提升,更愿意向企业发放短期和中长期贷款。

在温彬看来,金融机构持续增加对制造业、基础设施等领域的信贷投放,企业中长期贷款仍为信贷增长的重要支撑;票据融资同比大幅减少,信贷结构较去年明显优化。

5月,住户贷款迎来一定程度的修复,住户贷款增加3672亿元。王青表示,5月新增居民短期贷款同比小幅多增,折射出当前消费修复势头整体温和;以房贷为主的居民中长期贷款恢复正增长,同比小幅多增,但整体仍然偏弱,显示出当月楼市还在延续二季度以来的降温过程,这也与房地产市场高频数据相吻合。

社融弱于市场预期

企业融资需求不旺

据初步统计,5月社会融资规模增量为1.56万亿元,比上月多3312亿元,比上年同期少1.31万亿元。

“新增社融不及市场预期。”中国银行研究院研究员梁斯表示。温彬认为,在结构上,对实体经济发放的人民币贷款、政府债券净融资仍为新增社融的主要支撑。

不过,分析5月社融大幅少增的原因,明明表示,主要来源于信贷、政府债券和企业债券的拖累。其中,在企业债方面,历年5月企业债净融规模均季节性走弱,今年5月进一步同比多减,这是因为经济慢复苏下企业融资需求不旺,前期强势信贷也造成一定透支。同时,市场对于部分地区财政情况的关注度上升,导致城投债发行较前两个月时明显放缓。

在政府债方面,明明分析,在年初财政前向发力过后,年中地方债发行节奏逐步平稳,叠加去年5月至6月政府专项债大幅放量的高基数,5月政府债净融资同比大幅多减。

储蓄对居民资金的吸引力回落

数据显示,5月末,广义货币(M2)余额282.05万亿元,同比增长11.6%,增速比上月末低0.8个百分点,比上年同期高0.5个百分点。狭义货币(M1)余额67.53万亿元,同比增长4.7%。

王青表示,5月末M2增速较快回落,主要是受到上年同期高基数以及5月信贷投放放缓影响存款派生影响;5月M1增速低位下行,主要是受房地产市场低位运行拖累。当前M2和M1增速剪刀差较大,意味着宽货币向稳增长传导存在不畅。

温彬判断,考虑到基数逐月抬升,同时存款利率下调或引导居民储蓄意愿降低下,预计M2同比增速会继续下行。考虑到当前居民储蓄仍处于高位,流动性水平相对充裕,M2增速下行将是相对缓慢的过程。

5月,人民币存款增加1.46万亿元,同比少增1.58万亿元。明明表示,随着金融机构逐步下调存款利率,储蓄对居民资金的吸引力进一步回落。此外,居民5月出行、旅游等消费需求相对旺盛,住户存款较去年同期同比大幅少增,但高于2021年的同期数据。

“随着金融市场趋于稳定,居民投资意愿正在回升,部分存款回流到理财市场和资本市场。”招联首席研究员董希淼介绍说,有数据显示,5月理财产品存续余额在4月增加1.34万亿元的基础上继续回升约4000亿元。

宽信用进程或再度提速

6月金融数据有望走强

分析人士预计,在政策加码下,6月金融数据有望走强。6月13日,中国人民银行将7天期逆回购操作利率下调10个基点至1.9%。

展望未来,王青判断,根据经济修复态势,信贷投放节奏还会灵活调整。总体看,适度宽信用将是今年的主基调,并有望延续至年底,为经济回升向上提供必要的融资支持。政策利率下调,释放了明确的稳增长信号,将有效提振市场信心,并有望改变4月和5月新增信贷放缓势头,推动宽信用进程再度提速。

王青预计,6月新增信贷规模有望与去年政策发力期的高水平基本持平,从而结束5月较大规模同比少增现象。植信投资研究院高级研究员王运金也认为,降息等宏观政策措施将持续推动需求恢复,信贷与社融有望加快增长。

“5月金融数据表现延续4月较弱的走势,反映实经济修复过程并非一帆风顺,货币政策仍需保驾护航,需要在经济内生动能回升压力较大的阶段采取进一步宽松的操作。”明明预计,本月中期借贷便利(MLF)利率和贷款市场报价利率(LPR)将跟随变化。

温彬表示,“降息”落地旨在加强逆周期调节,全力支持实体经济。他建议,应继续保持政策的稳定性和连续性,强化货币政策和财政政策、产业政策、收入分配等宏观政策协同发力,进一步提振市场主体信心、激发内生投资和消费需求,巩固经济稳步回升的基础。

(文章来源:上海证券报)

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